自俄乌危机发生以来,美国原油出口激增,欧洲成为美国原油的最大买家。这个故事和天然气的故事差不多。
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尽管经历了几次季节性寒冷,但去年12月,由于天气比预期温和,天然气价格暴跌,美国天然气公司开始限制产量。现在石油公司也在这样做,这可能会产生更大的影响,因为油价仍然很高,而且总体而言,这些公司计划在今年投入更多资金。只是不考虑产量增长。
路透社市场分析师John Kemp本月早些时候报告称,我们目前正在目睹美国石油行业对去年夏天开始的油价下跌的反应,指出油价下跌开始与随后的钻井活动下降之间存在滞后。Kemp表示,这一下降意味着美国石油行业今年和明年的产量增长将有所下降,随着价格上涨,产量可能会恢复强劲增长。然而,价格并不是决定石油行业投资决策的唯一因素。
《华尔街日报》上周报道称,许多美国石油公司计划今年投入更多资金,但保持产量持平或略高。报告列出了两个主要原因:成熟的油田和通货膨胀。
那么,随着资源枯竭,钻井成本增加,并加上全球通货膨胀趋势导致的设备、服务和材料成本的增加。反过来,这些都是由美国央行政策推动的,这些政策不太可能在短期内改变,特别是美联储在最近一次会议上指出的。因此,该行业一方面面临自然损耗,另一方面面临更高的成本,而美联储则通过提高借贷成本来对抗通胀。与此同时,尽管美国拜登总统承认石油和天然气在未来几十年仍将是必要的,但美国联邦政府仍在为替代能源提供数十亿美元的奖励。
在这样的背景下,石油行业几乎没有动力尝试以任何实质性的方式扩大产量,所以它不会这么做。尽管2022年利润创纪录,但该行业在较低的增长率上投入更多;或者也许多亏了他们。
多年来,美国钻井商将所有资金投入到钻井中。这使美国成为世界上最大的原油生产国,但也使许多公司在2014年至2016年油价暴跌时陷入困境。短短四年后,这场新冠疫情大流行又给该行业带来了一次打击,给它上了一个宝贵的一课,即即使在价格高企的情况下,有时专注于不同于生产增长的事情是更明智的。因此,生产商专注于将现金返还给投资者,并将产量维持在当前水平或略高。
这也是对产量增长采取谨慎态度的另一个原因。没有哪家公司的钻井库存是无限的。《华尔街日报》一年前对分析数据的审查显示,页岩地区的许多公司还有不到10年的未开发钻井。最大的公司大约有10年的钻井库存。较小的公司拥有大约三到七年的顶级钻井库存。不要急于耗尽库存是有道理的。
先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)首席执行官Scott Sheffield去年表示:“你不能保持每年15%到20%的增长。你会挖掘你的库存,即使是好公司。”
根据Evercore ISI的数据,美国页岩公司今年的支出将比2022年增加46%。去年支出比前年增加了30%。然而这只导致产量增长了4%。今年似乎也在以类似的方式发展,通货膨胀推高了开支,最重要的是,油井并不总是能达到预期的产量。
尽管这种情况正在发生,但对美国原油的需求很可能仍然强劲,尤其是在欧洲。目前尚不清楚,这是否会出现类似于去年天然气价格的飙升。毕竟,国际石油市场比LNG市场成熟得多,卖方之间的竞争更激烈,理论上会对价格形成某种限制。
然而,随着全球产量将在今年晚些时候收紧,任何地方都不会大幅增加产量,这一限制可能会被打破。然而,有一点是肯定的,那就是美国石油生产商似乎不会急于实现产量增长,可能会再次如此。
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