已经上市13年的雅士利国际近日传出了要私有化的消息。进而，股价一天暴涨近100%。

2022年3月14日，在港上市的雅士利国际开盘即大涨，盘中最高涨幅达106.5%，10点44分雅士利国际发布停牌公告，截至停牌，雅士利国际股价报0.91港元，涨幅97.83%。

公告显示有私有化可能

突如其来的股价异动后，3月16日晚，雅士利公告指出，蒙牛正就雅士利的股权及若干其他业务权益进行讨论，或会导致多项潜在交易，包括蒙牛向雅士利提出潜在附前提条件私有化要约。倘落实，潜在要约将涉及注销价每股雅士利股份1.2元。

资料显示，雅士利国际第一大股东蒙牛控股51.04%，达能持股25%，雅士利创始人张利钿的张氏家族持股6.4%，公众小股东合计持股17.56%。

外界股东的市值约28亿港元，这意味着蒙牛需要动用约28亿港元资金完成对雅士利的私有化。

业绩不佳引得猜测不断

公开资料显示，雅士利国际的产品分为婴幼儿配方奶粉和健康营养品两大品类。其中，雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊、合作品牌Arla、蒙牛、特康力等。

据了解，雅士利已成为蒙牛奶粉主力之一。据蒙牛2020年年报显示，全年奶粉收入为45.730亿元，主要包括来自雅士利及贝拉米的收入。雅士利2020年全年收入人民币36.492亿元。其中奶粉产品实现销售收入人民币29.756亿元，较上年上升12.3%。

尽管如此，在高级乳业分析师宋亮看来，蒙牛奶粉在整个行业里来说只能算处在二三梯队。刚刚被伊利控股52.7%的澳优乳业在2020年收入为79.86亿元，加上原本的奶粉份额，伊利系奶粉业务突破200亿元门槛。奶粉行业的领跑者，飞鹤2020年营收达185.92亿元，同比增长35.49%;净利润74.37亿元，同比大增89.01%。

据公开资料显示，2014年至2016年，这三年雅士利的营收、净利润出现了双双下降的局面，其中营收方面，这三年分别为35.54亿元、27.62亿元、22.03亿元，同比下降分别为8.65%、22.79%、20.22%;再看净利润方面，这三年分别为3.33亿元、1.18亿元、-3.20亿元，同比下降分别为24%、64.44%、370.78%。

2022年1月18日，雅士利发布2021年盈利预警，本年度净利润同比增长10%-20%至1.11亿元-1.21亿元。但由于旗下多美滋经营状况未达预期，在对多美滋进行不超3亿元的一次性减值拨备后，2021年雅士利预计亏损不超1.89亿元。

或许私有化是“手段”不是目的

蒙牛总裁卢敏放曾在业绩说明会上，多次提到“要将奶粉业务拉起来”，甚至在2020年立下了雅士利加上贝拉米，蒙牛奶粉业务定的目标是未来三年进入中国市场前三的目标。“没有100亿是进不了全国前三的，所以目标是肯定要做100亿!”

据悉，雅士利成立于1998年，2010年11月，该公司在香港交易所挂牌上市。其主要股东包括“张氏国际”和美国凯雷集团旗下的凯雷亚洲。其中，雅士利创始人兼时任总裁张利钿及其兄弟拥有的“张氏国际”持有雅士利52.19%的控股权;凯雷亚洲持有24.39%。

2013年，蒙牛以每股3.5港元，合计约110亿港元的价格收购雅士利，占股份约7成。当时，这笔百亿交易也是中国乳业史上最大规模并购。

当时蒙牛表示，收购雅士利是为补齐自身奶粉行业的短板。2014年，蒙牛引入达能以近43.9亿港元收购雅士利25%股份并成为雅士利第二大股东。

2015年12月，雅士利以12.3亿港元收购达能旗下奶粉品牌多美滋(中国)全部股权。

如今，在2021年达能就从蒙牛退出，业内人士认为，达能或将随后退出雅士利。对此，正如宋亮所说，“通过私有化方式让达能退出，也是非常好的选择。”

上市公司所谓私有化，是资本市场一类特殊的并购操作，其目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司，控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。

奶粉行业曾经的经典案例，飞鹤私有化，从美国退市后经过几年调整变革，成功跻身奶粉前三甲，并再次走进资本市场。圣元私有化后，也进入上升期，未来可能还会谋求二次上市。

宋亮也提到，“退市后，蒙牛体系奶粉进行重组，未来不排除再次上市的可能。”(姜虹)

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