近日，国务院常务会议决定，政策性、开发性银行发行3000亿元的金融债，用于补充重大项目资本金。央行表示，这个金融工具由国开行和农发行发行，重点投向三类项目。

央行官方微信公众号在7月1日晚发布的“答记者问”中表示，央行支持国家开发银行和农业发展银行分别设立金融工具，规模共3000亿元，用于补充投资包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。

根据6月30日国常会的公告，这3000亿元的金融工具将采用财政和货币政策联动的方式，中央财政按实际股权投资额予以适当贴息，贴息期限2年;同时，引导金融机构加大配套融资支持，吸引民间资本参与，抓紧形成更多实物工作量。

央行指出，这3000亿元的金融工具主要投向三类项目，一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，分别为交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施;二是重大科技创新等领域;三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。

多位政策性银行人士表示，这3000亿元的金融债并非之前给政策性银行新增的8000亿信贷额度的资金来源。2022年6月1日召开的国常会要求，对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制，即这8000亿元信贷额度主要用于支持基础设施建设，范围较最新推出的3000亿元金融工具要小。

市场人士分析，此次3000亿元金融工具更像2015年8月推出的专项建设债。中泰证券研究所固定收益研究员周岳此前撰写的研报指出，从性质看，专项建设债属于国开行和农发行发行的专项金融债;从用途看，是服务于国家基础设施建设的专项融资工具。专项建设债具有规模大但流程快，期限长但灵活性高，成本低等特点。

根据以往的操作，专项建设债的发行流程是，国开行和农发行定向发行债券，募资后设立基金;之后合格企业向政府递交基金支持申请;最后由国开和农发基金采用股权方式向所选项目注资，以满足资本金要求。

2015年的专项建设债的期限较长，为8年至20年;发行成本低，在中央财政给予90%贴息的基础上，专项建设债券的发行成本仅1.2%，远低于市场水平，且投资于国家重点项目，每年收取固定回报。加之2015年，发改委下调项目资本金比例，为做大杠杆率创造了条件。在平均25%-30%的资本金要求下，专项建设基金可撬动近4倍的市场投资，从而拉动经济增长。在2015年8月推出后，专项建设债飞速发展，直到2017年下半年逐渐退出。

央行表示，政策性、开发性金融工具投资应把握以下原则：一是按市场化原则，依法合规自主决策、自负盈亏、自担风险，保本微利，投资规模要与项目收益相平衡;二是投资项目既要有较强的社会效益，也要有一定的经济可行性;三是只做财务投资行使相应股东权利，不参与项目实际建设运营;四是按照市场化原则确定退出方式。

周岳指出，专项建设债对于拉动投资需求、稳定经济增长有较大作用。但是也可能增加地方政府隐性债务压力，带来财政贴息负担，或者可能挤出社会资本和商业银行贷款。如果重启，有必要对使用范围和相关流程做出相应调整，通过严格遴选项目、强化项目跟踪管理，保证资金的有效投放。

央行也强调，政策性、开发性金融工具落地需要中央各部门之间、中央和地方之间共同发力，分工合作，涉及发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、产业主管部门和地方政府;需要规范制度程序，明确责任分工，给予配套政策支持。资金方面，人民银行牵头支持开发银行、农业发展银行发行金融债券等筹资3000亿元。中央财政按实际股权投资额予以适当贴息，贴息期限2年。项目方面，发展改革委会同各地方、中央有关部门和中央企业形成足够多的备选项目清单，由开发银行、农业发展银行通过金融工具按照市场化原则自主选择投资。对于投资的项目，发展改革委选送有关部门，加强用地、环评等开工要素保障。监管方面，督促开发银行、农业发展银行做好工具运营、风险控制等相关工作。(彭骎骎)

关键词： 央行发行金融债 商业银行贷款 人民银行 股权投资额