“回顾2021年,市场风格非常极致,全年来看,除新能源、半导体等少数行业外,整个市场投资机会不多。2021年,国内新能源汽车渗透率快速提升,各环节供应紧张,带来量利齐升。年初,我们在电池、隔膜、负极和铜箔做了提前布局,很多公司在业绩非线性增长下,股价出现了快速上涨。对光伏行业,2021年是政策释放年,在1+N政策的密集出台下,全年光伏产业出现不少投资机会。2021年6月份,我们看到全球光伏产业环境的非常向好,组合管理上做了一定的调整,加仓了光伏。事后来看,这一调整,对组合全年的业绩起到了关键性作用。”权益投资二部基金经理、鹏华环保产业股票基金基金经理孟昊在日前发布的2021年基金年报中做出如上表示。
展望2022年,孟昊表示,我们投资上会面临很多宏观政策上的挑战,比如海外和国内流动性、国内稳增长政策等,宏观政策的变数会给投资带来很多不确定性。“但我想,从产业出发,找寻优秀公司这个基本的投资初心不应该改变。”
在孟昊看来,2022年,新能源车产业链中,电池和少部分中游材料仍能享受行业高增长的红利,而大部分锂电材料环节很多会面临供给过剩的风险。对光伏产业,今年是增长确定性较高、增速较快的一年,在硅料和EVA供给逐步释放后,组件成本会有阶梯式的回落,下游电站的需求将逐步释放。中长期来看,在光伏大基地、户用和工商业的共同发力下,全球光伏装机的增长空间巨大。
“当下,投资者普遍看到国内消费数据持续疲弱,在收入结构恶化的背景下,消费要板块性恢复需要一定的时间。但我们仍然相信,随着库存的消化、企业产品的创新和渠道扩张,消费行业仍然具备结构性的投资机会。”孟昊认为,“在当前稳经济、稳就业的宏观环境下,稳增长板块存在阶段性的机会。但我们认为稳增长板块更多的是估值的修复,并不存在新一轮的成长趋势。我们将仍然围绕产业趋势,自下而上寻找优秀公司。我们始终相信,投资收益的来源,来自于优秀公司的价值创造。”
作为权益投资一部副总经理,鹏华先进制造股票基金的基金经理袁航认为,权益型基金的运作,在某种程度上就像是驾驶汽车、在高速公路上长期行驶,不断前行才能更靠近目的地,但也务必需要注意安全,避免重大交通事故。
所以,为保证“高效安全驾驶”,袁航指出,第一,抓好方向盘,保证车辆行驶在正确的方向上。当车辆处于高速行驶状态时,方向盘的细微变动,都会使得前进方向发生重大偏离。如果方向错误,开的越快,离目的地反而会越远。鹏华先进制造基金在研究及投资上,聚焦能够持续满足用户需求、解决用户痛点的公司,偏好在行业内具备竞争优势的公司,钦佩秉持理性与定力、能够攻坚克难拾级而上的公司,选择能够为股东长期创造价值的公司。
第二,看得适当远一些,而不是只盯着眼前的车辆。在研究分析中,更关注企业的未来,而不仅仅是了解企业的现状;在投资决策中,更多基于企业的长期内在价值,而非仅仅基于企业一两个季度的短期经营表现。
第三,与前车保持一定的距离,空出安全边际。如果在道路上行驶、始终和前车贴的很近,事故恐怕迟早会发生。鹏华先进制造基金在投资中,通过多种手段、获取安全边际。一方面,寻找低估的资产,极力避免支付不可理喻的对价,重点布局当前价格低于长期内在价值的股票资产;另一方面,寻找具备竞争优势的企业,企业本身的竞争力也能提供安全边际,具备竞争优势、管理优异的企业,能够主动地去防范、化解经营风险,如同给车辆装上了辅助驾驶系统,提升车辆安全出行的概率。
“依照上述的投资策略,或许不得不阶段性远离各种迷人的赛道,形成的清淡持仓也未必能迎合习惯了刺激的味蕾。但是,这是一种有望在中长期实现收益、规避风险的方法,我们过去坚持在做,未来也会继续去做。”袁航在2021年对持仓进行了局部的调整,重点持仓的品种分布在家电、乳制品、工程机械、白酒等领域。
袁航表示,长期而言,中国经济和A股市场均具备向上空间,虽然过程中难免会遇到曲折,正如一年中也总会碰上冬季,但冬日过后必将迎来温暖的春天。股票资产的回报,在短期内永远显得那么不确定,但长期来看,优质股权反倒是一种确定提供可观回报的资产。“我们相信,在中国市场投资,采取科学方法,秉持理性态度与责任心,长期坚持,必将收获回报。”(李涛)
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