保险资金具有长久期、低交易频率的优势。此类长期资金不断加大权益市场的参与比重,提高了资本市场的稳定性。但是近几个月来,面对复杂多变的全球形势,资本市场出现较大波动。
作为资本市场“稳定器”和“压舱石”的保险资金,在当前的市场形势下,将采取何种投资策略?近日,《中国银行保险报》记者集中采访了9家保险资产管理公司。在谈及市场时,9家保险资产管理公司均提及了“长期看好市场发展前景”“坚持价值投资”“会主动增配权益类资产”的观点。这也代表了他们的总体判断,即长期向好的基本趋势没有改变,当前投资价值已经凸显。
长期向好趋势不改
今年以来,资本市场受国内外多重因素影响波动加大,回撤幅度较大。不过在保险资管公司的负责人眼中,由于中国经济韧性强、政策空间大,因此长期向好趋势不变。
“此次资本市场震荡是由地缘局势、疫情反复、潜在‘滞胀’风险、美联储加息、外资流出等国内外多重因素叠加所致,但具有明显短期特征。”国寿资产认为,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处于攻关期,但是中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。同时,伴随改革创新深入推进以及稳增长政策靠前发力,我国国民经济宏观指标运行在合理区间,上市公司业绩保持稳定,资本市场运行基础扎实,市场短期波动没有也不会撼动其长期健康发展态势。
在华泰资产看来,中国资本市场具备全球稀缺的投资价值,体现在基本面、制度建设、长期资金三个方面。在基本面方面,中国经济和科技实力持续向前发展。中国消费市场逐步成为和美国、欧洲一样的全球核心消费市场,科技研发支出提升至全球第二;在产业链微笑曲线上,“中国制造”不断朝着高技术含量、高附加值领域迈进。在制度方面,中国不断完善资本市场的基础制度建设,丰富并优化了多层次融资渠道,为实体经济发展提供了有力的制度保障。在资金方面,在全球复杂而多变的环境下,中国市场具有领先的增长力和“避风港”作用,吸引着全球资金持续投资中国资本市场。可以看到,一方面,长期资金不断流入中国市场;另一方面,在全球突发风险面前,中国也成为全球资金的“避风港”。
市场下跌 价值凸显
巴菲特曾说:别人恐惧的时候我贪婪,别人贪婪的时候我恐惧。当所有人都极度悲观的时候,往往就是机会出现的时候。大家资产总经理吴剑飞坦言,政策底已现,市场底不会太远。
吴剑飞认为,年初以来的诸多突发事件超出了预期,面对纷繁复杂的外部挑战,今年全国两会确定的全年5.5%左右的增长目标稳定人心、提振士气。一系列围绕稳增长的政策发力,让经济逐渐摆脱了自去年下半年以来的下行势头。“1-2月宏观数据好于预期、微观高频指标边际企稳就是最好的说明。”他表示。
同时,吴剑飞认为,目前大量优秀公司已经跌出了长期投资价值。“沪深300、创业板指的PE(ttm)分别下降至过去5年的34%、51%分位数,股债ERP处于过去5年的滚动均值上方0.7倍标准差,估值已降至合理区间,考虑到企稳的经济前景和改善的政策条件,A股进入价值投资配置区间。”吴剑飞进一步指出。
对于估值,平安资管认为,目前市场估值已经回归合理水平。经过此前两个多月估值压力的释放,目前市场估值已经回归至合理水平,以沪深300为例,其估值已回到过去10年的均值。同时,从跨资产比较的角度来看,股票相较于债券等资产的性价比已较为明显。
人保资产总裁曾北川建议投资者要保持冷静和理性,“市场极度悲观时刻,投资者的选择,在很大程度上决定了其未来的投资回报。截至3月22日,A股主要指数的动态估值几乎都处于过去10年的30%分位数以下,隐含的未来年化预期回报将超越7%的历史平均水平”。
将加大权益类资产配置
基于对资本市场投资价值的判断,上述保险资产管理公司均表示将发挥险资优势,积极布局,加大权益类资产投资。
中国保险资产管理业协会公布的2022年第一期保险资产管理业投资者信心调查也显示, 2022年,有资产配置计划调整的机构,多倾向于适度增加债券、股票和证券投资基金的比例。
太平资产表示,将充分发挥保险资金期限和规模优势,通过直接投资和委托投资等方式积极参与资本市场建设,支持市场平稳运行、促进融资结构优化,在实现保险资金长期稳定回报的同时,全力服务实体经济发展。
“长期以来,泰康资产在权益投资方面收获颇丰。在当前利率中枢趋势下行等背景下,权益资产的配置价值进一步上升。”泰康资产总经理、首席执行官段国圣表示。
据段国圣介绍,泰康资产还将重点关注四大领域的投资机会,提升权益类投资占比。
一是聚焦“双碳+科技”“大健康+消费”两主两辅赛道;二是关注低估值稳健成长板块和稳增长主题投资机会;三是关注香港市场估值底部机会;四是继续挖掘多种形式的权益投资,积极推进私募股权投资、创业投资、基础设施股权投资等,构建多元化的权益资产组合。
就港股市场而言,段国圣特别关注生物医药、新能源汽车等特色板块。他认为,这些板块具有特殊的配置价值,一旦潜在风险冲击缓释,将存在较好的配置机会。
高端技术制造业、新能源、“专精特新”和新基建等板块也是保险机构关注的重点。新华资产总裁张弛表示,基于保险资金的负债特性,新华资产始终坚持以资产负债匹配为原则,坚守价值投资理念,对于重点产业链进行专题性、前瞻性研究,精选核心品种长期配置,尤其对国家战略重点支持的绿色低碳、科技创新等行业加大投资力度,支持实体经济发展。
华泰资产也明确表示,优质的“专精特新”企业不断涌出,将通过定增等形式助力优质企业融资,同时将增加对国家鼓励产业的债权型投资。
“国内的传统行业经过多年优胜劣汰,已沉淀下大量优质公司。这些公司经营稳健、自由现金流充裕、注重股东回报,且良好的现金分红和估值提供了安全边际,通过持有这类标的可满足险资绝对收益回报要求。”阳光资产总经理彭吉海认为,在新兴成长方面,无论是核心资产还是新兴产业赛道,阳光资产将在前瞻性的产业研究基础上,回归企业价值本身,选择潜在优质上市公司进行投资,分享企业价值增长带来的长期回报。
保险资金也需要把握好风险与收益的平衡。张弛表示,随着资本市场深入改革开放,国内资本市场受国内外金融形势变化的影响加大,这对风控能力提出了更高要求,新华资产将主动应对,积极做好风险收益平衡,维护资本市场平稳运行。(仇兆燕)
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