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消费行业正处于深刻变革之中。新兴渠道快速崛起，品牌与渠道关系持续重构，消费降级现象也愈发明显。这些变化的核心在于消费者对“好产品”的定义权正在发生转移，厂商与消费者之间的信息不对称需要新的信任中介来弥合。

一份研报观点认为，信任中介是解决信息不对称的关键力量。过去主要依赖国营信用和传统品牌广告，如今新渠道、主播、测评机构等新型中介通过选品、低价、人格化推荐等方式，大幅降低信任成本。研报指出，品牌溢价等于功能价值、情感价值、效率价值之和减去信任成本与运营成本。随着信任成本持续下降，部分传统品牌溢价中的“水分”被压缩。

研报认为，这将推动传统品牌从高毛利低周转向合理毛利高周转。通过削减无效营销费用、提升运营效率、数字化驱动资产周转率，企业ROA有望显著改善。数据显示，量贩零食等新兴渠道的ROE、ROA以及ROI均远高于行业平均水平，轻资产和高效率运营优势突出，未来有望转化更多客流并提升市场份额。

研报指出，部分细分赛道龙头有望成长为品类超级品牌，而新兴渠道公司正将自身作为品牌运营，长期发展空间广阔。贵州茅台、伊利股份、燕京啤酒、安井食品、海天味业等头部品牌，以及鸣鸣很忙、万辰集团等新兴渠道企业，有望在效率提升和渠道变革中受益，展现较强投资价值。

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