尽管汽油与食品价格居高不下，美国消费者今年展现出极强的韧性。但高盛经济学家警告，这份韧性很快将迎来考验。

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高盛经济学家扬・哈祖斯在最新研报中指出：面向消费者的企业二季度销售保持稳健增长。得益于超预期的退税发放，标普 500 可选消费成分股中位数二季度营收同比增长 5.9%；必需消费成分股中位数营收同比增长 3.9%。

消费增长具备广泛性：无论服务低收入还是高收入群体的零售企业，同店销售增速均出现抬升。

不过，阴影正在逐步显现。

哈祖斯写道：“我们预计后续消费支出增长将趋于疲软。上周五公布的 7 月零售销售下滑，一部分原因是亚马逊 Prime 会员日举办时间早于往年；而经过修正后的环比走势，与我们的判断高度吻合 —— 春季实际消费的强劲表现，是退税激增带来的暂时性结果。随着居民实际现金流趋于停滞，我们预计下半年实际消费支出增速将回落至 1%‑1.5%。”

值得留意：美国二季度 GDP 年化增速仅 1.5%，较一季度 2.1% 有所回落。

虽然整体经济放缓，但消费支出年化增速抬升至 3.2%，高于一季度疲弱的 0.5%，成为国内私人需求的核心驱动力。

商品与服务消费双双拉动家庭开支，处方药、机动车、餐饮服务表现尤为突出。

宝洁首席财务官安德烈・舒尔滕 7 月末在雅虎财经节目《Opening Bid》中表示：“当前消费整体尚可、保持稳定。”

但舒尔滕也提到，不同消费群体表现分化：高收入群体愿意持续为宝洁新品买单；而依靠工资过活的低收入消费者，在补货、选购商品时依旧十分谨慎。

总结：家得宝、劳氏、沃尔玛、塔吉特本周将披露财报与业绩指引，高盛的 “下半年消费放缓” 观点即将迎来验证。其中沃尔玛最为关键，市场重点关注其三季度业绩展望。

德意志银行分析师克里斯蒂娜・卡泰在针对沃尔玛的研报中写道：“在消费者趋于谨慎、商家促销力度可能加大的大环境下，企业想要实现额外销售增长会变得困难。”

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