11月首个交易日，A股白酒板块大涨，“股王”贵州茅台股价重回1400元上方。

截至2日收盘，贵州茅台（600519.SH）涨超3%至1439.1元/股，股价创逾半年以来新高，盘中最高报1447元/股。板块内，水井坊（600779.SH）、金种子酒（600199.SH）涨停，皇台酒业（000995.SZ）两连板，迎驾贡酒（603198.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）等纷纷上涨。

【资料图】

消息面上，A股白酒上市公司三季报收官，尽管包括头部酒企在内的不少白酒上市公司业绩仍承压，不过，白酒行业也出现了一些积极信号，尤其反映在第三季度业绩表现，7家酒企营收正增长，6家归母净利润正增长。

对于白酒股的大涨，业内人士分析称，更多是预期修复的反弹，行业仍处于磨底阶段。

19家白酒上市公司前三季合计营收和净利润双降

具体来看，今年前三季度，仅五粮液（000858.SZ）、迎驾贡酒营收和净利润同比均保持正增长，13家酒企营收和净利润同比双双下滑。对于营收下滑，部分酒企在三季报中解释称，主要系白酒销量下滑导致销售收入下降。

单就第三季度而言，白酒板块的绝对龙头贵州茅台，以及区域酒企迎驾贡酒（603198.SH）、今世缘（603369.SH）第三季度营收和净利润均保持正增长。此外，古井贡酒、老白干酒（600559.SH）、水井坊、口子窖（603589.SH）单季度营收重回正增长。

从行业整体而言，澎湃新闻记者根据Wind数据统计发现，2026年前三季度，A股市场上19只白酒股共实现营收2678.22亿元，较上年同期的2898.88亿元下降7.61%；归母净利润973.68亿元，较上年同期的1076.46亿元下降9.55%。

其中，贵州茅台营收占比达49.77%，较上年同期的45.16%进一步提升；归母净利润占比达66.21%，较上年同期的60.04%也进一步上升。

单就第三季度而言，19只白酒股合计实现营收699.28亿元，同比下降9.97%；归母净利润242.68亿元，同比下降12.97%。

整体上，白酒行业仍未走出深度调整期。国家统计局公布数据显示，2026年前三季度，全国规模以上企业白酒产量累计235.4万千升，同比下降3.9%。其中，9月单月白酒产量27.5万千升，同比下降4.8%。行业持续调整下，多家酒企主动控货去库存，从向经销商压货转为追求真实动销。

对于白酒行业三季报表现，酒类分析师蔡学飞对澎湃新闻记者表示，“综合三季报来看，白酒行业累计营收和净利仍是双降，但最陡的出清已过，比如茅台三季度收入增长，老窖、迎驾环比改善，飞天、普五与国窖批价企稳，渠道库存同比有所下降。当前依然处于磨底后期、出清尾声的时期，是价盘与库存筑底、报表向真实动销收敛的阶段，并非景气反转，反转需待2027年春节动销、回款、批价三者持续验证，由预期修复切到盈利驱动才有支撑。”

机构称当前市场对行业筑底预期有所强化

需要指出的是，资本市场上，白酒股已连续2个交易日大涨。

10月30日，即白酒三季报披露收官当日，白酒板块逆市上涨，贵州茅台涨2.81%股价创下近半年以来新高，泸州老窖（000568.SZ）时隔9个月再次涨停，皇台酒业（000995.SZ）、古井贡酒、迎驾贡酒涨停，山西汾酒（600809.SH）、今世缘（603369.SH）、金徽酒（603919.SH）等跟涨。11月2日，涨势延续，板块内共18只个股收涨。

对于白酒股的强势上涨，酒业独立评论人肖竹青对澎湃新闻记者表示，白酒板块走强、茅台股价创出半年新高，确实是市场对三季报边际改善、板块估值低位的集中反应。“这是预期修复带来的反弹，不等于基本面全面反转；行业整体还处在磨底筑底阶段，不是已经走完调整、进入上行周期。”

肖竹青认为，从时间节奏来看，市场现在是提前博弈2027年春节旺季的修复预期。真正的基本面拐点，要等到2027年春节旺季的动销数据、节后库存和批价来验证。如果春节旺季开瓶超预期、节后库存不反弹、价盘稳住，才有可能迎来行业整体性的基本面反转；如果旺季依然只是备货热闹、动销偏弱，那么行业还会继续在底部震荡、反复磨底。

展望后续，中信证券日前发布的研报指出，本轮白酒行业的调整自2021年景气见顶算起已超过五年，行业先后经历了需求转弱、批价下行、渠道库存堆积、报表出清四个阶段。2026年至今，白酒行业也在价格、库存、渠道、业绩等多个维度完成绝大部分出清，当前处于磨底后期、出清尾声阶段，名酒批价、渠道库存、市场预期等底部信号已现。展望2027年，中信证券判断，白酒行业供需有望实现新均衡，需求有望在宏观催化和低基数下实现弱复苏，供给预计进一步收缩但竞争加剧。

国金证券最新研报认为，“行业出清渐近后期，股息托底、修复可期。”该机构认为，白酒板块在低预期和筹码结构相对较优背景下具备不错的防御属性，当前市场对行业筑底预期有所强化、尤其是在三季报更多酒企营收端逐步走稳的背景之下。目前行业价盘已基本筑底、去库步入尾声，酒企表观业绩将陆续向动销逐步收敛；此外，预计伴随经营改善、板块2027年盈利修复时有望呈现不错的利润弹性。

据大智慧VIP，截至11月2日收盘，贵州茅台报1439.1元/股，涨3.38%，总市值约1.8万亿元；五粮液报74.25元/股，跌0.6%；山西汾酒报130.95元/股，涨3.71%；泸州老窖报79.77元/股，涨3.5%；涨停股水井坊、皇台酒业、金种子酒分别报28.12元/股、15.6元/股、7.72元/股。

关键词： 白酒 贵州茅台 酒企 上半年 岩石股份 行业 预期 市场 白酒股 有所