今年以来，A股出现两波逼空式上涨之后，沪深股指近期呈现回调整理的走势：一方面是由于大盘回升到3200点附近，多空分歧加大，一些投资者进行一定的获利了结;另一方面市场的填坑行情已经完成。未来的上涨需要更多利好消息来刺激。

在市场震荡的时候，应该坚定信心。进入2019年，市场各种利空因素边际改善之后，A股市场出现恢复性上涨，2019年是一轮慢牛长牛的开始，向上的空间已经完全打开，3000点成为这轮市场调整的一个底部点位。后市虽然会出现一定的震荡，但是跌破3000点的可能性并不大。市场上涨的态势是震荡上行，底部在不断抬高，这无疑是牛市的一个重要特征。

从以下四个方面来看，A股市场已经是确立牛市。

第一，我国经济面在多重利好的宏观政策刺激下，加上经济增长本身具有的韧性，已经开始触底回升。一季度特别是3月份，各项经济数据已经显示出经济呈现出上行的态势，增速也有所提高。特别是有预测性的指标PMI在3月份已经跳升至50.5%，这也预示着未来的几个月经济面还会继续回升。经济面回暖是市场上涨的一个重要基础。

第二，根据4月24日商务部发言人的表态，未来中美双方有望通过谈判来签署协议，现在谈判已经取得实质性进展。对于贸易谈判的结果，笔者一直持积极乐观的态度，这将会成为A股市场的一个重要利好。

第三，楼市逐步结束黄金十年。二手房的成交量在连续三年的调控之后出现较大幅度的回落。房价高企，投资于房产的预期回报率也在下降，这些都有利于居民财富发生大转移，从楼市逐步流出进入到股票市场。据统计我国居民财富70%配置在楼市上，比例明显偏高。将来即使有20%的资金从楼市中流出进入到股市，这都将给股市带来巨大的增量资金，因为楼市的资金量是百万亿元的级别。

第四，我国经济逐步从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段，经济增长的结构进一步优化，消费已经代替投资和出口，成为推动经济增长最重要的动力。而在经济增速整体放缓之后，各个行业的收入和利润进一步向头部公司倾斜。各行业的龙头将会具备更稳定的市场地位，以及更强的盈利能力，这无疑会进一步提高各路资金对于行业龙头股的投资信心。因此白龙马股将迎来长期表现的机会。近期以贵州茅台、五粮液为代表的白龙马股股价屡次创出历史新高，是一个重要的标志。

在投资方向上，笔者建议重点关注消费板块。消费是未来经济增长预期最确定，投资价值最高的板块，特别是消费白马股值得长期持有。我国拥有世界上最多的人口以及最大的消费市场。去年我国消费总规模超过38万亿元，超越美国成为世界上最大的消费市场。消费相关的板块将会迎来确定性的增长机会。

从2016年起，笔者坚定推荐消费白马股，像白酒、食品饮料、医药、家电等消费白马股走出三年的慢牛行情。很多小白马股的股价创出历史新高。未来是A股市场的黄金十年，消费白马股已然是表现最确定的明星。消费白马股虽然很多价格已经不低，但是将来还会继续创新高。因为这些消费白马股的股权是真正值钱的资产。

除国内机构投资者在积极配置消费白马股之外，外资也已经把很多白马股的股权买到接近最高持股的上限30%。未来势必有越来越多的消费白马股股权被外资买爆。外资被誉为“聪明资金”，他们坚定看好这些优质白马股，也说明消费白马股的价值是值得长期持有的。

笔者认为，投资者应坚持价值投资，去买业绩能够稳定增长，能穿越经济周期的股票，而消费股无疑具有这些特质。消费股从长期来看，只要人们收入水平在提升，人口的基数在扩大，消费品的需求是源源不断的，特别是一些业绩优良的消费龙头股，具备更好的投资价值。所以建议投资者可以积极挖掘，用中长期的眼光来配置消费白马股。对于业绩稳定增长的大消费板块来说，最好的投资策略是买入并持有。选择一个调整时期去买入这些消费白马股，然后长期持有。对于机构来说，很多机构投资者也把消费股作为底仓，把周期股作为波段操作的工具。所以说消费白马股是当前A股市场上最具备长期持有价值的板块。杨德龙

(作者系前海开源基金首席经济学家)

关键词：