宽松周期以及经济触底的过程中,熊市末期到牛市初期的形态正在上演,我们中期继续战略看多市场,但美元收缩以及国内经济下行趋势未改的"内忧外患"压制,中期或仍有波折。而短期,指数连续反弹之后,加速行情容易引发市场的变盘。在新的推动力缺乏下,需谨防指数的冲高回落。
6月9日,沪深两市展开震荡行情,大金融板块盘中冲高,汽车整车板块领跌,半导体芯片股持续走低,磷化工、有机硅概念拉升走强。北向资金尾盘加速流入,最终,汽车产业链、半导体芯片、景点旅游、教育等板块跌幅居前,大基建板块异动拉升。
截至收盘,沪指报3238.95点,成交额达4685亿元;深成指报11810.58点,成交额达5085亿元;创业板指报2500.21点,成交额达1598亿元。
总体来看,A股市场本周回暖迹象明显,两市成交额已连续三个交易日突破万亿,北向资金连续8个交易日净买入,累计净买入额超500亿元。
A股不断呈现积极信号
6月8日,国务院常务会议强调,各地要以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实,确保二季度经济合理增长,稳住经济大盘。年初至今,A股市场经历数月的调整。积极信号不断出现。
对于A股下半年走势,川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示,“从估值层面来看,上半年A股市场整体回落较大,当前多数板块估值处于合理区间;从流动性层面来看,高通胀迫使海外采取加息和缩表等方式缓解通胀压力,海外流动性预计仍将收紧,而国内近两年并未采取过‘大水漫灌’,通胀压力整体可控,因此流动性方面预计仍将保持;从企业利润层面来看,下半年随着企业复工复产以及各地对各行业纾困政策的落地,企业利润有望进一步修复。在当前市场整体估值合理、流动性相对宽裕、企业盈利能力预期修复的背景下,下半年A股市场有望迎来进一步修复。”
中金公司下半年A股的策略观点是“稳”而后“进”。中金公司认为,中国股市当前估值处在历史偏低水平,具备中线价值。下半年市场的内外部环境仍可能面临一定挑战,市场上行需要更多积极因素支持。从基本面角度看,预计2022年全年A股上市公司盈利将实现低个位数增长,下半年上下游企业盈利分化可能会有所收敛。流动性方面,利率水平可能稳中趋降,股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言,行业配置上应以“稳”为主,先守后攻。
不过,尽管近期A股表现尚好,但机构仍然保留一份清醒和谨慎。简言之,市场情绪正在修复,但修复不太可能一蹴而就。
华创证券称,经济今年面临诸多长短期“既要又要”的围堵,主动有为又有效的可选项其实并不多,最后的突围主攻方向大概率是“投资”,投资当中基建当然是逻辑最为顺畅的、实物工作量最为明确的,市场共识已较为一致。但制造业技改仍存在一定的预期差,技改有望重复“2018”年的强劲,有望成为今年投资中的“结构数据黑马”。
方正证券则引用历史数据说明:市场从反弹到反转,一般不会一蹴而就,立马走出V字型行情,认为行情在3200点附近会有所反复。一方面,从政策出台到数据变好需要时间,另一方面,欧美等海外市场仍存在着经济衰退与持续加息的双重利空影响。从历史经验看,底部往往是复合底形态,需要有点耐心。
放量之后如何应对分化
虽然需要阶段谨防资金的出逃以及高位的回落,但多方预期改善下,指数震荡或调整都是新的低吸和加仓的好时机。
放量加速之后,6月8日,市场迎来分化。板块方面,医药生物领涨、食品饮料以及商业贸易等涨幅居前,而汽车板块大跌,电器、钢铁以及计算机等走低。
专家指出,市场中期向好的趋势是明确的,但是阶段上看,对于4月底以来的这波反弹,还是要注意接近尾声的可能。接近尾声只是阶段性的,并不是说行情就结束。所谓的接近尾声,主要是4月底以来的反弹,核心逻辑还是认为是悲观预期的修复,而这个修复对应的是超跌反弹行情。
从超跌反弹以来,市场迎来放量并突破3200点整数关口时需要适当留意,因为放量突破之后,容易引发市场的变盘。如果是向上变盘,那么成交量需要持续,就是增量资金还需要继续介入。而推动增量资金介入的,就是新的推动力,当前看,这个推动力还不具备,毕竟海外美元收缩以及国内经济下行掣肘,整体还是有抑制的。所以,就要留意可能的冲高,尤其是近期赚钱效应不断呈现下,散户投资者如果开始冲进,那么也要谨防预期兑现下,最先介入资金的出逃对市场的压制,导致指数回落甚至回撤。
业内人士指出,看盘面的表现,尽管指数还是上行,甚至不断创反弹新高,但其实是有变化的。比如此前炒作比较强势的国资改革概念,汽车等标的,都出现了大幅回落,而与之相反,此前相对低迷的医药、食品饮料以及金融等低位板块开始表现。这就说明,市场整体热情还在,但资金可能会调仓换股,此前炒作的高位品种要适当留意,而低位以及未表现的板块可重点跟踪。
专家建议,3200点上方,仍坚持不追高,对于4月底以来的反弹,有提前配置的,可适当减持保持5成以下仓位。减持之后,可保持观望,一旦指数阶段调整,在政策提振以及市场情绪回升下,仍可进行新的加仓或建仓。当然,鉴于市场信心的逐步恢复,对于个股仍可继续博弈,市场高低切换的趋势下,短期可跟踪近期整体低位、低估值的相关品种。
机会大于风险且成长风格占优
分析师普遍认为,下半年国内经济基本正常化,稳增长政策传导渠道将更加通畅。就投资而言,机会大于风险且成长风格占优。
中信建投首席经济学家黄文涛表示,预计下半年国内经济基本正常化,稳增长政策传导渠道将更加通畅。今年下半年重点关注消费和设备制造业的边际改善。黄文涛表示,开年经济内生动力较好,3月以来受疫情及外部冲击,经济步入非正常运行状态,5月经济运行逐步向常态化水平靠拢。下半年经济将基本正常化,发展是今年的关键诉求。
黄文涛认为,今年政策积极推动全力扩大内需,疫后消费恢复节奏有望快于2020年,基建投资高增长确定性强,地产投资前景有望好转,制造业投资仍有韧性,出口则因全球需求放缓势头难以扭转,增速预计逐步回落。物价温和可控,不会对稳增长政策形成制约。
“今年下半年,我们重点关注消费和设备制造业的边际改善。产业结构转型持续推进,政策引领下高端制造业继续高速增长,或将跑赢制造业整体水平。”黄文涛说。
最后,黄文涛总结称:“下半年中国经济会越走越好,中国股市、中国风险资产表现会越来越乐观,下半年将是机会大于风险的阶段。”
从市场风格看,中信建投首席策略官陈果认为,下半年A股市场成长风格占优;中长期看,将会是成长和中小盘占优的格局,市场也将慢慢从震荡市走向偏成长的结构牛市。“未来市场的最强主线将是有持续增长预期支撑的方向——‘景气中小盘’。”陈果说。
从主题投资角度来看,陈果表示,在成长风格占优的背景下,科创板需要得到战略性重视。从基本面、资金情绪和政策环境三个维度考量,当前的科创板和2012年的创业板有三大共同点:一是企业盈利领跑全市场,且科创板成分股主要分布在新经济方向,受原材料上涨因素影响较小,后续将受益于产品替代和需求爆发,预计科创板企业业绩表现将保持强势;二是估值位于历史底部,资金将持续流入;三是目前处于经济结构转型期,鼓励科创的政策暖风频吹。(董潇)
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