随着第二批14只科创债ETF集体上市，市场规模进一步扩大，理财资金正成为这一创新债券品类的主力配置力量。最新数据显示，多家银行系理财机构已大举入场，通过科创债券ETF实现收益与流动性的平衡。

业内人士表示，流动性管理需求、分散风险诉求及政策导向共同驱动理财公司加码布局，推动科创债ETF从“创新起步”迈向“规模扩容”。与此同时，机构也提醒，科创债ETF虽具配置价值，但仍需警惕成分券波动与信用风险。

理财资金布局科创债ETF

(相关资料图)

科创债ETF市场正迎来发展的关键阶段。随着第二批14只产品上市，该类ETF总数已增至24只，标志着这一新兴债券品类正加速进入机构化配置阶段。一个新动向是，在这轮扩容浪潮中，银行系理财资金扮演着越来越重要的角色。

从最新披露的持有人结构看，理财资金已在多只科创债ETF中占据重要席位。以兴业中证AAA科创债ETF为例，截至9月17日，其前十大持有人中，银行及理财机构合计持有近八成份额，其中兴银理财旗下8只产品共持有约13.26%。此外，截至9月17日，华泰柏瑞中证AAA科创债ETF的前十大持有人中，除银行与券商外，招银理财旗下产品共持有约120万份，占比约4%，成为理财资金参与科创债ETF投资的又一代表案例。

从市场反应看，理财资金的持续流入正带动科创债ETF由“创新起步”向“规模扩容”过渡，市场热度不断攀升。分析人士表示，随着银行理财对债券ETF投资接受度的提升，这类产品有望成为机构参与高等级信用债与科创领域投资的重要载体，并进一步丰富债市服务实体经济的工具体系。

三重逻辑驱动配置热情升温

理财资金的加速流入并非偶然，而是多重因素叠加的结果。业内人士认为，当前理财公司积极加码科创债ETF，既有流动性管理的现实考量，也有风险分散的配置逻辑，更与政策导向的强化密切相关。

华宝证券研报认为，理财公司增配债券ETF主要出于三方面考量：

一是流动性管理需求增强。债券ETF兼具一级市场申赎与二级市场交易功能，流动性显著优于信用债个券。部分产品还可用于质押回购，有助于缓解理财产品的赎回压力。此外，随着中国证监会拟规范基金销售费用、提高短期赎回费率，理财资金或将从传统债基转向交易便利、成本更低的债券ETF。

二是分散风险、获取Beta收益。通过科创债ETF，理财机构可利用指数化工具以较低成本实现分散投资，有效规避个券信用风险，同时系统性捕捉科创债板块的Beta收益。这不仅提升了理财公司在固定收益领域的资产配置效率，也为其丰富产品策略、优化组合管理提供了新路径。

三是顺应政策导向。科创债契合国家创新驱动发展战略，相关投资已被纳入金融机构科技金融服务评估体系，与监管评级、业务准入等挂钩。理财公司借助配置科创债ETF，既能落实“金融支持科技创新”的政策要求，也能把握潜在的政策红利。

若从投资者角度看，科创债ETF的吸引力同样凸显。华泰柏瑞基金在研报中表示，科创债ETF具备风险收益特征清晰、交易便捷、成本较低等优势，能够服务多元化投资策略：对于长期投资者而言，高等级科创债的稳定收益特征与ETF的低门槛、低费用相匹配，是“长期持有型”理财资金的优选品类；对于追求灵活操作的机构或个人投资者，科创债ETF在二级市场具备较高交易效率，可作为波段交易或流动性管理的重要工具；在资产配置层面，债券ETF还能与股票ETF、商品ETF等共同构建“全天候组合”，提升组合稳定性与抗波动能力。

机构提醒防范两类潜在风险

在科创债ETF配置热度持续升温的同时，多家机构提示，其虽兼具政策与收益优势，但仍需关注结构性与市场性风险，保持理性投资心态。

华宝证券研报认为，须重点关注两类风险：一是成分券“抢筹”带来的波动风险。科创债ETF运作机制透明、申赎高效，易引发机构间的博弈行为。在市场认购阶段，部分资金可能提前建仓推高成分券价格，导致利差过度压缩、估值虚高。一旦市场情绪反转或出现集中赎回，成分券流动性或迅速枯竭，价格可能出现超调。二是信用风险的传导效应。科创企业经营波动性较大，若个别成分券出现信用事件，可能引发产品净值下跌，甚至冲击同类ETF的市场信心。

中信建投证券固定收益首席分析师曾羽在研报中提醒，科创债ETF虽兼具稳健收益与政策红利属性，但信用、流动性与利率风险均不容忽视。从成分券结构看，中证与上证AAA科创债指数要求隐含评级AA+及以上，而深证AAA科创债指数则包含少量AA及AA-债券，信用质量差异较大，潜在风险相对偏高。与此同时，科创债ETF在快速建仓期可能推高底层债券价格，造成供需失衡，债市走弱时亦可能出现折价交易。

“随着政策鼓励长期资本‘投早、投小、投长期、投硬科技’，未来科创债ETF成分券期限或进一步延长，产品久期上升意味着其利率敏感性也将增强。”一位银行理财投资经理对上海证券报记者表示。

面对潜在风险，机构普遍认为应强化投研与风险管理能力。华宝证券建议，理财公司应通过“长周期资产+高流动性储备”相结合的产品设计，缓释流动性压力，并进一步提升投研深度与分散配置能力。同时，加强投资者适当性管理与理性投资教育，培育长期投资理念，才能在市场波动中稳健捕捉科创债板块的中长期价值。

关键词： 流动性 风险 债券 配置