4月8日，宁波容百新能源科技股份有限公司(下称“容百科技”，688005.SH)发布了2022年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润2.8亿元到3亿元，同比增长134%到151%。

作为国内三元正极材料的龙头企业，容百科技在2021年以15.1%的市占率位居第一，天津巴莫、当升科技(300073.SZ)和长远锂科(688779.SH)分别以12.3%、10.1%和9.6%紧随其后。

在此10天前，容百科技于3月30日发布了2021年年报，业绩表现同样可观。年报显示，该公司2021年实现营业收入102.59亿元，同比增长170.36%;实现归母净利润9.11亿元，同比增长327.59%。然而，与亮眼的业绩成绩相背离的是，容百科技经营性现金流同比降幅127%，由2020年年末的净流入变为净流出。

此外，容百科技于3月30日发布了2022年向特定对象发行股票的计划，累计募集资金60.68亿元用于锂电材料及上游项目建设。同时，容百科技还与产业链多家企业合作，布局动力电池回收赛道。

经营性现金流大减

2021年年末，容百科技经营性现金流为-1.92亿元。从历年数据看，2019年上市之前，容百科技的经营性现金流均现大笔流出，2018年为-5.43亿元。但在2019年和2020年出现缓解，其中2020年的经营性现金流增幅近5倍。

容百科技经营活动产生的现金流情况

容百科技在年报中称，由于公司的销售回款方式以银行承兑汇票回款为主，对应收票据进行管理，且以现金结算的采购增加，导致公司的经营现金流产生阶段性波动。尽管已对资产负债率进行严格管控，但宏观经济环境变化等因素的变化可能导致公司面临流动性风险。

据年报数据，截至2021年年末，容百科技的应收票据为0.09亿元，由于加强信用风险管理，商业承兑汇票回款减少，同比下降89%。

然而，应收账款却增加了152%，达到18.43亿元，在总资产中占比12.54%。同时，应收款项融资也增加不少，由于公司业务规模的扩大，银行承兑汇票回款增加，应收款项融资同比增长242%达26.22亿元，占总资产的17.84%。

实际上，容百科技与下游客户之间的应收账款逾期情况频发。此前，容百科技以未按期、足期收到剩余货款为由，对深圳市比克电池有限公司(下称“比克电池”)及子公司提起诉讼。据2021年6月公告，容百科技已全部收回比克电池的逾期账款总计约2.08亿元。

除了比克电池以外，容百科技仍与德朗能公司、哈光宇公司和谷神能源公司之间存在应收账款逾期并诉讼的情况，与恒大新能源技术(深圳)有限公司之间的应收账款可能存在回收风险，四家公司的累计应收账款为0.19亿元，坏账准备0.08亿元。

而从账龄组合计提坏账准备上看，容百科技近98%账款的账龄在1年信用期内，2021年年末坏账准备合计约0.2亿元。

此外，容百科技在2021年的资产负债率大增，为63.04%。但在此前，容百科技从2017年到2020年的资产负债率并未出现大幅波动，均保持在26%左右的水平。容百科技认为，由于新建成产能的陆续投放和供应链端的管理措施，运营资金需求更多，导致资产负债率有所增加。

容百科技资产负债率情况

放眼于整个三元正极材料行业，容百科技的资产负债率也相对较高。其中，当升科技在2021年的资产负债率为34.78%，长远锂科的资产负债率为30.59%。

延期募资项目再融资

即使经营活动产生的现金流由正转负，容百科技筹资活动产生的现金流却大幅流入18.97亿元。容百科技称，这是由于公司扩建产能，进行多种方式的融资所致。

3月30日，容百科技又开启了新一轮融资计划，拟向不超过35名的特定对象发行股票，累计发行股票数量不超过4480万股，占总股本的10%，募集资金总额约60.68亿元。

公告当日，容百科技股价涨幅9.44%，翌日下跌7.47%。截至4月13日，容百科技以107.51元/股收盘，市值达482亿元，市盈率(TTM)52.9倍。

此次募集资金投资项目中，容百科技拟投入34.89亿元用于“锂电正极材料扩展项目”，分别在湖北仙桃、贵州遵义和韩国忠州加速生产基地建设。其次，容百科技在“2025动力型锂电材料综合基地(一期)项目”“工程装备一期项目”和“补充流动资金”中分别投入4.93亿元、2.66亿元和18.2亿元。

值得一提的是，“2025动力型锂电材料综合基地(一期)项目”并非首次出现，2019年上市之际，容百科技的首次公开募资项目中便已有此项目。

招股书显示，容百科技首次公开募资11.01亿元，其中的8.26亿元用于“2025动力型锂电材料综合基地(一期)项目”，其余资金用于补充营运资金。项目建成后，将年产6万吨三元正极材料前驱体生产线，并于投产后第三年达到满产产能。

关键词： 经营性现金流 电池回收 容百科技 归母净利润