新兴难振

就新兴市场国家而言，本币的大幅贬值所酿造出的风险无疑是系统性的。一方面，货币贬值意味着以本币标价的进口商品价格上升，结果必然推高相应国家的通货膨胀，进而倒逼货币当局收紧货币政策，实体经济的融资需求遭遇抑制;另一方面，强势美元引导资金从货币弱势的新兴市场国家撤出，今年已经累计撤离逾520亿美元，为了阻止本币贬值与延缓资本流出速度，新兴市场国家大都进行过市场干预，本就并不丰实的外汇储备家底更为贫弱，而且这也会反过来印证相关国家危机管理能力正在边际递减的事实，从而对本土货币汇率构成进一步下降的负反馈。

不仅如此，利用疫前美联储宽松货币政策之机，新兴市场国家举借了规模不小的美元外债，但现在随着这些国家提高货币利率，债券收益率集体大幅走高，还债成本加速增升，而且本币贬值意味着必须拿出更多的本币去兑换美元，偿债压力进一步扩充。因此，继斯里兰卡因本币贬值失去偿债能力而不得不宣布国家“破产”之后，还有埃及、智利、阿根廷和巴基斯坦等多个国家存在着债务违约的风险。

国际货币基金组织认为，目前全球三分之一的新兴市场国家、三分之二的低收入国家正陷入债务困境。

雨骤风急

最后，不得不提及全球金融市场所遭遇的货币危机撕裂之痛。伴随着美元与非美货币利差的走阔，国际投机资本有了宽绰的腾挪空间，它们完全可以在货币市场、债券市场以及汇率市场寻找到做空的机会，特别是新兴市场国家更容易成为投机资本兴风作浪的主战场，血洗目标市场之后往往会留下一地鸡毛的乱象。

伴随着以美元和非美货币计价的国债收益率普遍上升，债券二级市场的价格出现剧烈波动，包括日本、印度等国的国债期货价格今年以来因巨挫而发生多次熔断，期间也频繁闪现投机资本的做空身影，全球债市竞现风雨飘摇的险象。

美元与非美货币在价值轨道上的分道扬镳，再次说明美元依旧在全球拥有着无与伦比的影响力，国际货币价值变化与迁移的主动权依然掌控在美联储手中，全球“去美元”进程会远比想象得要漫长。(张 锐)

关键词： 货币危机 新兴市场国家货币沦陷 欧洲央行加息 汇率危机