随着限制未成年人游戏时间的防沉迷新规出台，加之版号限制等因素，游戏行业不再成为资本市场热捧的概念，手游运营商望尘科技控股有限公司(下称“望尘科技”)却选择此时冲击资本市场。

凭借自主研发的《足球大师》、《NBA篮球大师》，望尘科技享尽游戏行业发展的红利，但在王牌游戏流量到达巅峰后，产品单一的弊病也逐渐显露，近三年来，公司净利润逐年下滑，累计净利润仅1.2亿元。

如今，望尘科技还面临现金流方面的挑战，现有的特许授权基本都将在2022年或2023年陆续到期，新游戏的知识产权特许投入约1.29亿元，而游戏公司要想持续增长，又必须保持高研发投入及知识产权特许支出，这对公司现金流无疑是巨大挑战。在此背景下，公司着急冲击IPO也就不难理解，在2021年6月递交的招股书失效后，其于近期再次递表港交所

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王牌产品月活下滑

公开资料显示，望尘科技2013年12月成立。侧重于运动模拟游戏，其产品得到FIFPro、NBA、NBPA、国际米兰、AC米兰、利物浦等运动联盟和俱乐部的授权，玩家可以在游戏中模拟梅西、詹姆斯等运动员在赛场上厮杀。

2014月，首款手机运动管理模拟游戏《足球大师》上线;2017，公司开发了第二款游戏《NBA篮球大师》。凭借这两款游戏，望尘科技营收稳步上升，2019至2021年分别为3.79亿元、4.05亿元及4.6亿元。

弗若斯特沙利文报告显示，按手机运动游戏收益计算，望尘科技2021年在中国市场排名第二，市场份额约为7.9%，排名第一公司的市场份额为23%。

看上去，公司支柱游戏《足球大师》、《NBA篮球大师》分别还有2.3年和5.5年的寿命期。但事实上，公司变现能力已出现放缓迹象。

2019至2021年(下称“报告期内”)，两款游戏贡献收入分别为98%、89.4%和67.8%。望尘科技归母净利润也随之下滑，分别为4568万元、4073万元、3939万元。

招股书显示，《足球大师》的平均日活人数分别为4.91万、4.77万、3.35万，平均月付费用户分别为1.99万、1.18万、7926万。

《NBA篮球大师》游戏的日活、平均月付费用户数同样有不同程度的下滑。平均日活分别为7.51万、6.78万、5.97万，平均月付费用户分别为4.53万、4.58万、3.21万。

第三款产品《最佳11人-冠军球会》2020年4月上线后，2021年年收入达到1.48亿元，但未来能否保持增势，仍是未知数。

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版权资金拉低毛利率

针对王牌游戏月活下滑，望尘科技持续加码研发。

2019年至2021年，公司研发费用分别为4009万元、4523万元、6270.5万元，研发人员薪酬占比九成左右，从3580万元增至2021年的5560万元。

同时，公司规划了《MBL棒球大师》和《NBA操作篮球》四款储备产品，并制定了详细的发布节奏，计划分别在2022年、2023年、2024年推出。

望尘科技预计将在这四款游戏的知识产权特许上累计投资约1.29亿元，其中篮球和棒球游戏分别将投入约3842万元和4802万元。

知识产权特许是公司运营的重要一环。《足球大师》上线两年后，2016年4月至6月，望尘科技与FIFPro以及巴塞罗那、尤文图斯、拜仁慕尼黑等多家欧洲豪门俱乐部签署了授权合作协议。同年10月，《NBA篮球大师》获得NBA在大中华地区的版权授权后，次年上线。

关键词： 王牌产品 望尘科技 知识产权 公司盈利能力