募资转型重资产

作为跨境电商企业的致欧科技，除了需要在货源地与主要销售地区租用仓储服务外，其他的运营成本就主要集中在物流等方面了。因此，高效、低成本的供应链与销售体系管理成为致欧科技的核心竞争力。

据致欧科技披露，截止2021年上半年，公司的固定资产账面余额为2858.64万元，在当期非流动资产中的占比为3.19%，在当期资产总额中的占比为1.07%;其固定资产账面原值也仅有3319.99万元。以此来看，致欧科技是一家轻资产的企业。

致欧科技的募资计划

不过在此次IPO计划中，致欧科技却拟募资投入到研发设计中心、仓储物流体系以及郑州总部运营管理中心等固定资产的建设上。其中研发设计中心拟投入3.18亿元、郑州总部运营管理中心拟投入3.51亿元。

致欧科技拟将研发设计中心建设在离供应链较近的东莞，而总部运营管理中心则建设在公司的总部所在地郑州。其中研发设计中心50%左右的资金用在场地、设备等固定资产投入上，此外除去垫底资金外，其余的1.51亿元将用在人员薪酬和研发投入上;而总部运营管理中心建设项目中，约1亿元的资金将用在场地与设备建设上，其他资金2.17亿元也将用在人员工工资方面。

算上仓储物流体系的建设，募资建设完成后，致欧科技的固定资产账面余额将增加近6亿元，较2021年上半年的2858.64万元增长逾20倍。此外，据致欧科技披露，募资的很大一部分将被用到研发成本、管理成本等公司日常的经营等方面，以替代公司自身的运营现金流。

此次募资中，致欧科技还拟募集3亿元用于补充流动资金。不过，从资产结构来看，致欧科技并不缺钱。截止2021年上半年，公司的资产负债率最高为45.91%;但致欧科技的主要负债为应付账款，以及2021年因海运费用增加而出现的2亿元短期借款。

同周期内，公司的货币资金高达2.62亿元、应收账款与其他应收账款合计共3.74亿元，此外还有1.48亿元的债券投资;而截止2021年上半年，致欧科技的流动负债合计为6.9亿元，在致欧科技的流动负债中，还有近7000万元的合同负债。

此次，致欧科技拟发行不低于10%的股权募集合计高达14.86亿元的资金，公司对应的估值将达到148亿元，以致欧科技2021年业绩预告中给出的2.38亿元的净利润计算，公司对应的市盈率将高达62.18倍。

其实自2018年接受安克创新、和谐博时的投资后，致欧科技的估值就在快速增长。到2020年12月，致欧科技接受服贸基金增资时，公司的估值已达到了81亿元，以2020年公司3.8亿元的净利润来算，对应的市盈率为21倍;远低于同期主要可比公司安克创新在二级市场上的80多倍滚动市盈率。

不过，随着海运成本的增加，市场对安克创新的成长性产生了质疑;自2021年1月份公司股价达到峰值后，安克创新的股价就出现了持续的下跌，到今年4月中旬，股价较2021年1月份最高值相比已下跌了近7成;公司市值也仅剩240亿元。以安克创新2021年9.82亿元的净利润计算，公司对应的滚动市盈率在24倍左右。

如果参照目前安克创新的估值水平来算，致欧科技2021年2.38亿元的净利润，公司对应的市值将不足60亿元，与公司2020年末增资时的81亿元估值倒挂。(吴微)

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