上游原材料涨价对毛利率影响几何

招股书显示，随着我国各级政府的环保力度也在不断加强，华道生物药业所在的行业也是我国环保部门重点监管的行业，其上游原材料价格、市场需求量增减和环保因素与公司毛利率息息相关。

经营模式上来看，招股书显示，华道生物药业通过采购主要原材料，根据客户订单、未来市场预测、过往需求等因素制定生产计划，采取“连续性备货+按订单需求”的生产模式生产产品;若在某产品，如8-羟基喹啉铜市场需求较为旺盛，在公司产能较小的情况下，公司也会采用委外加工模式;此后，公司采用直销模式，根据客户是否为公司产品的终端使用者，将客户分为终端客户和贸易商客户进行销售。

华道生物药业的终端客户大多为细分行业的中间体生产商以及医药、农药制剂企业，贸易商客户主要为从事化工产品贸易的企业。

而在原材料价格方面，据招股书显示，2019年度至2021年度，华道生物药业自产产品直接材料主要包括苯、氯磺酸等材料成本分别为7199.92万元、7195.60万元及1.08亿元，占比分别为69.32%、63.89%和72.16%，占比较高。报告期，若公司自产产品的原材料每上涨5%，则产品综合毛利率将分别减少1.53个百分点、1.04个百分点和1.58个百分点。

据公司招股书，在假设其他因素不变的情况下，公司自产模式直接材料价格变动对综合毛利率的影响如下：

具体分产品来看，报告期内，华道生物药业二苯砜产品毛利率分别为55.87%、44.06%和37.78%;苯磺酰氯产品毛利率分别为29.46%、31.41%和22.66%;主要原因为二苯砜市场需求增长较快，贸易模式采购二苯砜较为困难，导致产品毛利率下降;而苯磺酰氯产品的毛利率下降则因为疫情影响，市场供应较为紧张导致。

对此，公司也在招股书中解释称，公司生产的中间体产品的上游主要为基础化工原料，其价格波动会直接影响公司的生产成本。例如公司主要产品之一苯磺酰氯，其上游供应商主要是苯、氯磺酸等生产企业，其中苯主要从石油产品中提取，若原油价格波动较大，则公司相应产品的生产成本也会随之波动，若公司在产品销售定价、成本控制等方面未能有效应对，则公司经营业绩将存在下滑或大幅波动的风险。

值得一提的是，招股书显示，2019年度至2021年度，华道生物药业综合毛利率分别为33.89%、30.82%和32.17%，整体保持稳定;其中，2019年度至2020年度，招股书中披露的可比上市公司平均值分别为29.70%、28.45%。

毛利率水平与同行业可比公司对比情况

招股书显示，精细化工行业作为国民经济的支柱性产业之一，华道生物药业涉及的中间体产品是精细化工产品中非常重要的一个类型，作为一类“半成品”，其下游应用行业的发展，将成为公司产品销售持续增长的主要驱动力。

毋庸置疑，对于拟科创板IPO的华道生物药业来讲，面对未来市场不确定因素，包括环保、价格波动等带来的挑战，如何夯实企业成长的“护城河”，保持业绩的持续增长(徐慧)

关键词： 华道生物药业 递交招股书 现金流波动 产品成本